“肌肉型企业”李宁公司（2331.HK）跑赢了。
(资料图片)
8月11日，李宁公司发布了截至2023年6月30日止六个月的中期业绩公告。财报显示，公司营收增长13%至140.19亿元，同期，社会消费品零售总额同比增长8.2%，自2015年起，李宁营收增速持续跑赢社会零售服装、鞋帽、纺织总额大盘增速。2019年以来，李宁四年同期复合增长率达22.4%。
近年李宁一直在坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，在品牌上深化专业运动的定位，在品类上瞄准篮球、跑步、健身、羽毛球以及运动生活五个品类，聚焦运动科技创新，同时以中国和运动潮流文化丰富品牌内核，为消费者提供运动生活方式多元选择。
李宁在过去几年积蓄了力量，在今年消费复苏的背景下，把积蓄的力量转化为健康的脚步，上半年的业绩是健康跑的成果，随着组织架构、策略布局的成果显现，未来李宁会带来更佳的市场表现。
新高的背后
2023上半年，李宁篮球、跑步、健身三大专业运动品类流水占比达4年以来同期新高，此前对专业运动品类的战略性投入和布局得到成果体现，这离不开产品和渠道两大抓手。
在运动用品行业中，鞋服收入占比数据是一项衡量品牌专业运动实力的重要指标。2023年上半年，李宁鞋业务占比达到54%，保持超过服装占比，这背后是创新研发的投入。
2023年上半年，李宁研发投入增速继续超过营收增速，单品牌研发投入增长21.6%达2.91亿，连续7年加大研发投入，对比2017年同期已超5倍。
近年李宁建设了以 轻弹科技为代表的核心科技平台，依托这一平台，持续研发迭代材料，应用于飞电、绝影、赤兔、烈骏、越影、超轻六大系列为核心的专业跑鞋矩阵，使得产品更加满足消费者对跑步鞋的功能要求。
在渠道方面，李宁持续加大优质购物中心、集团性奥莱渠道拓展，以应对新消费趋势和商业变化。期内，集团全面推进九代形象店铺建设，为广大消费者提供更好的产品体验、购物体验及运动体验。
截至2023年6月30日，在中国市场，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6,167个，较上一季末净减少39个，本年迄今净减少128个。在净减少的128个销售点中，零售业务净减少7个，批发业务净减少121个。
2023年上半年，李宁单店经营模型进入新阶段，持续完善零售运营及管理标准，强化零售运营组织，提升终端执行效率，构建终端新零售业务体系，不断优化单店的经营效率。得益于此，李宁平均月店效提升中单位数，整体连带率持续提升。
近年，YOUNG业务成为李宁新的增长点。2023年上半年，李宁YOUNG加强布局专业运动产品线，持续强化渠道效率，零售流水提升达到20%-30%中段，同店销售增长达10%-20%低段。截至2023年6月30日，李宁YOUNG业务共有店铺1281间，同比净增106间。
未来，李宁公司将继续深入发展童装业务，推动李宁YOUNG成为中国儿童首选的专业运动童装品牌。
兴业证券预测李宁YOUNG于2025年有望达到39亿元营收规模。
小标题：肌肉型企业力量显现
判断一家鞋服企业是否健康，库存是重要指标之一，财报显示，2023年上半年，李宁库存周转天数为57天，继续领先行业，渠道库存较上年末下降低单位数，展现库存管理效果，库销比健康合理，库龄结构中老品占比仅占13%，保持在行业领先的健康水平。
上半年，李宁持续以周为单位进行库存追踪，从供应链及销售两端视角持续关注，建立滚动库存管理机制，跨部门协同，实现库存的动态追踪管理，保障库存健康。根据浦银国际近期的研报，李宁公司在产品创新、渠道库存与货品精细化管理上的能力处于行业领先地位。
作为一个肌肉型企业，产品和渠道的布局只是末端的表现，其实力更体现在内部能力的提升上。
今年，李宁完成区域物流中心仓建设，加强数字化布局，支持零售效率提升：得益于区域中心仓的建设，物流中心运营效率提升，同时加强物流信息化建设，确保商品的物流信息全链路透明，为零售管理提供强大的物流支持。四大物流中心全面进入门店直配订单及部分业务需求自动化作业，物流作业效率提升超过20%，零拣作业效率提升60%，存储效率提升120%。
同时，今年6月，上海李宁中心正式投入使用，标志着李宁集团 “三总部两基地”核心战略布局的建设完成，成为集团发展进入新阶段的里程碑。
依托于上海李宁中心，李宁品牌将会进一步强化组织协同与线上线下（300959）零售运营能力，提升产品研发设计能力，促进优质人才资源的引进和培养，增强品牌发展护城河。根据南宁日报报道，李宁鞋服生产线进驻广西东盟李宁中心完成搬迁试车后，项目将可年产高端运动鞋服及运动配件2500万双（件），实现年产值20亿元以上，新增就业岗位6000余个。
经过30多年的发展，集团逐步形成北京、上海、深圳三个功能定位鲜明的业务总部和湖北、广西两个创新型研发供应基地的布局，为李宁的“肌肉”源源不断输送营养，以迸发更强的力量。
消费者对李宁的反馈更加直接，2023年上半年，在专业赛场上，穿着李宁跑鞋的跑者屡创佳绩，在巴塞罗那马拉松，李宁飞电3 ULTRA助力运动员Marius KIMUTAI以2:05:06成绩夺冠，再次刷新中国品牌跑鞋历史最快纪录。2023无锡马拉松中，李宁获选为大众精英跑者首选跑鞋品牌，在东京、波士顿、伦敦三场世界马拉松六大满贯赛事中，李宁斩获中国品牌穿着率排行榜三连冠。2023上半年，李宁精英竞速跑鞋——飞电系列，在34场国际国内赛事中，累计68次登台20次夺冠。
在坚持可持续发展的过程中，李宁品牌的价值也在逐渐增长。2023年7月，李宁上榜2023年《财富》中国500强；在“2023百大年度品牌榜”中，李宁排名服装服饰赛道首位；2023年凯度BrandZ最具价值全球品牌排行榜，李宁连续两年进入服饰类别榜单前十，今年以30.65亿美元的品牌价值位列第9名。
8月10日大摩发表评级报告，预料李宁下半年收入按年升约20%、盈利按年升34%，核心营运利润按年升40%至50%，而销量增长应于9月复苏。该行对李宁的评级为“增持”。